Perdas Não Técnicas e Desempenho Financeiro nas Distribuidoras Energisa e Light entre 2023 e 2024

Meneguetti, Bruno Peres; Torres, Leandro Vila

doi:10.22167/2675-6528-202600622

Artigo

23 de julho de 2026

Perdas Não Técnicas e Desempenho Financeiro nas Distribuidoras Energisa e Light entre 2023 e 2024

Bruno Peres Meneguetti; Leandro Vila Torres

DOI: 10.22167/2675-6528-202600622

Artigo elaborado pela ferramenta ResumeAI, solução de inteligência artificial desenvolvida pelo Instituto Pecege voltada à síntese e redação.

Resumo

As perdas não técnicas representam um desafio operacional significativo no setor de distribuição de energia elétrica, afetando diretamente a eficiência econômica das concessionárias. O estudo analisou a relação entre os níveis de perdas não técnicas e o desempenho operacional de distribuidoras de energia elétrica no Brasil. Objetivou-se avaliar como as perdas não técnicas influenciaram o indicador financeiro EBITDA de empresas do setor. Para isso, realizou-se uma pesquisa aplicada, de abordagem quantitativa e natureza documental. Coletaram-se dados públicos da Agência Nacional de Energia Elétrica e demonstrações financeiras trimestrais das empresas Energisa e Light, abrangendo o período do primeiro trimestre de 2023 ao quarto trimestre de 2024. Os dados foram organizados em séries temporais trimestrais e analisados por estatística descritiva, análise gráfica e cálculo do coeficiente de correlação de Pearson entre os percentuais de perdas não técnicas e os valores de EBITDA. Os resultados indicaram que a Energisa apresentou níveis mais baixos e estáveis de perdas não técnicas, acompanhados por maior estabilidade na geração de EBITDA. Em contraste, a Light exibiu percentuais mais elevados de perdas e maior volatilidade no desempenho operacional. A análise de correlação evidenciou uma relação inversa entre as variáveis nas duas empresas, sugerindo que níveis mais elevados de perdas associaram-se à redução ou maior instabilidade do EBITDA. Concluiu-se que a gestão eficiente das perdas não técnicas constitui um fator relevante para a sustentabilidade financeira das distribuidoras de energia elétrica.

Palavras-chave: Desempenho financeiro; Distribuição de energia elétrica; EBITDA; Eficiência operacional; Regulação setorial.

1. Introdução

O setor de distribuição de energia elétrica no Brasil desempenha um papel estratégico na sustentação do crescimento econômico e no bem-estar social. Ele assegura o fornecimento contínuo e eficiente de energia aos diversos segmentos produtivos e residenciais. Nesse contexto, a eficiência operacional das concessionárias constitui um fator determinante para a sustentabilidade do sistema elétrico, especialmente diante das exigências regulatórias, da pressão por modicidade tarifária e da necessidade de atração de investimentos (Savian et al., 2021).

Entre os principais desafios enfrentados pelas distribuidoras, destacam-se as perdas não técnicas (PNTs). Elas são definidas como a parcela da energia distribuída que não é devidamente faturada em decorrência de furtos, fraudes, falhas de medição ou deficiências administrativas (Savian et al., 2021; Saeed et al., 2020). A literatura aponta que essas perdas configuram um dos problemas mais críticos das distribuidoras modernas, sobretudo em países emergentes, onde fatores institucionais, sociais e tecnológicos dificultam o controle do consumo irregular de energia elétrica (Savian et al., 2021; Leite et al., 2020).

Do ponto de vista da eficiência operacional, as perdas não técnicas impactam diretamente a capacidade das concessionárias de converter energia distribuída em receita efetivamente faturada. Isso compromete o desempenho econômico-financeiro das empresas. Nesse sentido, indicadores como o EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) são amplamente utilizados para avaliar a geração de caixa operacional e a eficiência das distribuidoras, uma vez que refletem o resultado da atividade principal antes de efeitos financeiros e contábeis (Correia et al., 2023). Estudos indicam que elevações nos níveis de PNTs tendem a reduzir margens operacionais, aumentar a volatilidade dos resultados e afetar a previsibilidade dos fluxos de caixa (Carr; Thomson, 2022).

No contexto regulatório brasileiro, a Agência Nacional de Energia Elétrica (ANEEL) estabelece limites para o reconhecimento das perdas não técnicas nos processos tarifários. Apenas a parcela considerada eficiente pode ser repassada às tarifas, sendo que excedentes devem ser absorvidos pelas próprias concessionárias. Esse mecanismo regulatório reforça a importância do controle das perdas, uma vez que níveis elevados de PNTs podem gerar impactos financeiros diretos e comprometer a sustentabilidade das distribuidoras (ANEEL, 2024; Cardoso Mendonça et al., 2024). Além disso, a literatura destaca que as perdas não técnicas possuem origem multifatorial, estando associadas à vulnerabilidade socioeconômica, à estrutura urbana das áreas de concessão e às limitações tecnológicas das empresas (Correa; Sousa; Ribeiro, 2022). O enfrentamento dessas perdas exige não apenas ações de fiscalização, mas também investimentos em inovação, como a implementação de medidores inteligentes e sistemas de redes elétricas inteligentes (smart grids), capazes de ampliar o controle e a rastreabilidade do consumo (Savian et al., 2022; Leite et al., 2020).

As distribuidoras Energisa (ENGI3) e Light (LIGT3) representam exemplos contrastantes desse cenário. Enquanto a Energisa apresenta, de forma geral, maior controle das perdas não técnicas, refletindo maior estabilidade operacional e previsibilidade financeira, a Light enfrenta desafios estruturais relacionados à elevada incidência de perdas comerciais em sua área de concessão. Essa diferença torna as empresas casos relevantes para análise comparativa, especialmente no que se refere à relação entre eficiência operacional e desempenho financeiro.

No âmbito empírico, pesquisas recentes têm buscado analisar a relação entre variáveis operacionais e desempenho financeiro no setor elétrico. Embora haja evidências de que perdas comerciais influenciam negativamente indicadores financeiros, ainda são limitados os estudos que mensuram estatisticamente essa relação com base em dados recentes e comparáveis entre diferentes concessionárias (Cardoso Mendonça et al., 2024). Tal lacuna evidencia a necessidade de investigações que integrem variáveis técnicas e financeiras, contribuindo para o avanço da literatura sobre eficiência no setor elétrico.

Diante desse contexto, justifica-se a realização deste estudo pela necessidade de compreender, de forma empírica e quantitativa, como as perdas não técnicas se relacionam com indicadores de desempenho econômico-financeiro no setor elétrico brasileiro. Tal análise contribui não apenas para o avanço acadêmico, mas também para a tomada de decisão por gestores, investidores e formuladores de políticas públicas. Assim, o presente estudo busca responder à seguinte pergunta de pesquisa: existe relação estatisticamente significativa entre o nível de perdas não técnicas e o EBITDA trimestral das distribuidoras de energia elétrica analisadas?

Para orientar a investigação, foram formuladas as seguintes hipóteses de pesquisa: H1: Maiores níveis de perdas não técnicas estão associados à redução do EBITDA das distribuidoras. H2: A relação entre perdas não técnicas e EBITDA tende a ser mais sensível em empresas que apresentam níveis de perdas acima do limite regulatório estabelecido.

A escolha do intervalo temporal, compreendido entre o primeiro trimestre de 2023 e o quarto trimestre de 2024, justifica-se por abranger um período recente, posterior aos efeitos mais críticos da pandemia, caracterizado por maior estabilidade operacional e maior disponibilidade de dados financeiros e regulatórios. Segundo a Agência Nacional de Energia Elétrica (ANEEL, 2024), as perdas não técnicas representaram cerca de 6,7% da energia injetada na rede de distribuição em 2023, mantendo-se como um dos principais desafios do setor. Ademais, distribuidoras como a Light figuram entre aquelas com maiores níveis de perdas comerciais no país, reforçando a relevância da análise proposta (TCU, 2024). Por fim, espera-se que os resultados deste estudo contribuam para a compreensão da relação entre eficiência operacional e desempenho econômico-financeiro no setor elétrico, fornecendo subsídios para o aprimoramento das estratégias de gestão das distribuidoras e das políticas regulatórias voltadas à redução das perdas no sistema de distribuição de energia elétrica. Dessa forma, o objetivo deste trabalho é analisar a relação entre as perdas não técnicas e o EBITDA das distribuidoras de energia elétrica Energisa (ENGI3) e Light (LIGT3), no período compreendido entre o primeiro trimestre de 2023 e o quarto trimestre de 2024.

2. Material e Métodos

O estudo foi caracterizado como uma pesquisa aplicada, de abordagem quantitativa e natureza documental, com caráter descritivo-correlacional. O objetivo principal foi analisar a relação entre as perdas não técnicas (PNTs) e o EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) de distribuidoras de energia elétrica. A pesquisa aplicada buscou gerar conhecimento para a solução de problemas práticos no desempenho econômico-financeiro das concessionárias e na análise de risco para investidores. A abordagem quantitativa permitiu a mensuração objetiva da relação entre variáveis operacionais e financeiras, enquanto o caráter descritivo-correlacional visou identificar padrões e associações estatísticas, sem implicar causalidade.

A unidade de análise consistiu nas distribuidoras de energia elétrica Energisa (ENGI3) e Light (LIGT3), selecionadas por suas características operacionais distintas no setor elétrico brasileiro, o que possibilitou uma análise comparativa. O período de estudo abrangeu o primeiro trimestre de 2023 ao quarto trimestre de 2024, totalizando oito trimestres. Essa escolha temporal foi definida para contemplar dados recentes, completos e comparáveis, refletindo as condições regulatórias e operacionais atuais do setor.

Os dados utilizados foram obtidos exclusivamente de fontes públicas e oficiais, garantindo confiabilidade e transparência. Coletaram-se informações de demonstrações financeiras trimestrais e relatórios de resultados divulgados ao mercado pelas empresas analisadas. Adicionalmente, foram consultadas bases de dados regulatórias da Agência Nacional de Energia Elétrica (ANEEL) contendo indicadores de perdas não técnicas, além de publicações técnicas setoriais e literatura científica especializada. A coleta focou nos percentuais de perdas não técnicas e nos valores de EBITDA para o período estabelecido.

Os dados coletados foram organizados em séries temporais trimestrais em planilhas eletrônicas. Para assegurar a comparabilidade, os dados foram padronizados em base trimestral, verificando-se a consistência e o alinhamento temporal das séries. Realizou-se uma análise exploratória para identificar valores atípicos (outliers). Os outliers foram avaliados quanto à sua consistência com os dados originais e mantidos quando representativos do comportamento real das variáveis ou ajustados em caso de inconsistências evidentes.

Como procedimento estatístico, aplicaram-se técnicas de estatística descritiva e análise de correlação. A estatística descritiva foi utilizada para resumir as características dos dados. O coeficiente de correlação de Pearson foi calculado para avaliar a intensidade e a direção da relação linear entre as variáveis quantitativas contínuas de perdas não técnicas e EBITDA. As análises estatísticas foram realizadas com o auxílio do software Microsoft Excel, utilizando suas ferramentas de análise de dados. Adicionalmente, adotou-se a simulação de cenários financeiros para estimar valores projetados de EBITDA em situações hipotéticas de redução de perdas não técnicas.

A pesquisa não envolveu a participação direta ou indireta de seres humanos, experimentação com animais ou riscos ao meio ambiente, não sendo necessária a submissão a comitê de ética. O estudo limitou-se à análise de dados secundários de domínio público, respeitando as normas éticas e regulatórias vigentes. A amostra intencional e reduzida, composta por apenas duas empresas, e o período de análise restrito a oito trimestres, constituem limitações metodológicas. A dependência da qualidade dos dados oficiais e a ausência de controle sobre variáveis externas também foram consideradas no escopo do estudo.

3. Resultados e Discussão

A análise documental dos relatórios técnicos da Agência Nacional de Energia Elétrica e das demonstrações financeiras trimestrais das distribuidoras Energisa e Light, referentes ao período do primeiro trimestre de 2023 ao quarto trimestre de 2024, permitiu a obtenção dos resultados desta pesquisa. O foco inicial recaiu sobre a evolução das perdas não técnicas e seus reflexos no desempenho operacional, mensurado pelo EBITDA. Os trimestres finais de cada exercício, especificamente o quarto trimestre de 2023 e o quarto trimestre de 2024, foram particularmente relevantes, consolidando as tendências anuais das companhias.

Evolução Trimestral das Perdas Não Técnicas (PNTs)

A evolução das perdas não técnicas (PNTs) nas distribuidoras Energisa e Light foi examinada com base em dados da ANEEL e relatórios financeiros, cobrindo o período de 2023 a 2024. As PNTs, que englobam furtos, fraudes, erros de medição e falhas administrativas, representam energia distribuída não faturada, configurando um desafio operacional crítico que impacta diretamente a receita e a eficiência econômica das concessionárias (Savian et al., 2021; Saeed et al., 2020).

Os dados revelaram que a Energisa manteve níveis de PNTs consistentemente mais baixos e estáveis, reduzindo de 6,4% no primeiro trimestre de 2023 para 5,5% no quarto trimestre de 2024. Esse padrão de estabilidade e declínio sugere uma gestão eficiente dos processos de monitoramento de consumo e das ações de combate a fraudes, mantendo os indicadores próximos aos limites regulatórios da ANEEL. Em contrapartida, a Light exibiu percentuais de PNTs significativamente mais elevados e voláteis, iniciando em 19,8% e alcançando 23,7% no mesmo período, indicando desafios estruturais complexos na fiscalização e controle do consumo irregular.

A estabilidade da Energisa é atribuída à governança operacional robusta, investimentos consistentes e características favoráveis de suas áreas de concessão, com menor complexidade socioeconômica. Operacionalmente, a empresa investiu continuamente na modernização da infraestrutura de medição, digitalização da rede e ferramentas analíticas, permitindo a detecção eficiente de irregularidades e recuperação de energia não faturada. A consistência desses investimentos e a adoção de políticas estruturadas promovem resultados sustentáveis, reduzindo a volatilidade dos indicadores operacionais e refletindo-se na maior estabilidade do EBITDA.

Na Light, os níveis elevados de PNTs refletem dificuldades estruturais, especialmente em Áreas de Severas Restrições Operacionais (ASRO), onde limitações de acesso e contextos de vulnerabilidade social restringem a fiscalização. A redução de investimentos em combate às perdas em 2023 e a expansão da geração distribuída também contribuíram para a manutenção de altos níveis de perdas. Para mitigar, a Light adotou estratégias como a “blindagem de rede” e o sistema Light Conecta para mapear áreas críticas. Esses desafios resultam da interação complexa entre fatores socioeconômicos, limitações de acesso e decisões estratégicas, alinhando-se à literatura que associa alta densidade populacional e vulnerabilidade a maiores perdas (Barros, 2023).

O impacto regulatório das PNTs é crucial, pois a ANEEL estabelece limites para o reconhecimento dessas perdas nos processos tarifários. Excedentes são absorvidos pela concessionária, gerando perdas econômicas diretas (Barros, 2023). Esse mecanismo reforça a importância do controle eficiente das PNTs para a sustentabilidade financeira, evidenciando que empresas com perdas controladas apresentam maior estabilidade operacional e menor exposição a riscos. O controle eficiente das perdas depende de fatores tecnológicos, institucionais e sociais, como digitalização da rede, modernização de medidores e fiscalização robusta, sendo fundamental para a eficiência econômica das distribuidoras.

Evolução do EBITDA das Distribuidoras

A avaliação do desempenho financeiro foi conduzida pelo EBITDA, indicador amplamente reconhecido para mensurar a capacidade de geração de caixa operacional das empresas, refletindo o resultado da atividade principal antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Correia et al., 2023). A Energisa apresentou uma trajetória de crescimento e estabilidade, passando de R$ 1.180 milhões no primeiro trimestre de 2023 para R$ 1.410 milhões no quarto trimestre de 2024, associada ao controle efetivo das PNTs e previsibilidade da receita. Em contraste, a Light exibiu maior volatilidade, com oscilações de R$ 820 milhões para R$ 680 milhões no mesmo período, parcialmente explicada pelos elevados níveis de PNTs que impactam sua capacidade de faturamento.

A literatura sobre gestão de perdas no setor elétrico interpreta que o EBITDA espelha a eficiência operacional, com variações indicando mudanças na capacidade de converter energia distribuída em receita faturada. Perdas comerciais são um fator primordial na deterioração do desempenho econômico, gerando custos sem receita (Barros, 2023). A estabilidade do EBITDA da Energisa reflete sua maior eficiência na gestão de PNTs, garantindo previsibilidade de receita e menor exposição a riscos. A volatilidade do EBITDA da Light, por sua vez, está ligada aos seus altos níveis de perdas, que reduzem a eficiência econômica e aumentam a instabilidade dos resultados financeiros, agravada pelo impacto regulatório que exige a absorção de perdas acima dos limites.

Variação do EBITDA

Para uma compreensão dinâmica do desempenho financeiro, calculou-se a variação percentual do EBITDA entre os trimestres, identificando padrões de estabilidade ou volatilidade. A Energisa registrou variações predominantemente positivas e contidas, como 3,2% no segundo trimestre de 2023 e 3,9% no quarto trimestre de 2024, com uma única queda de -1,8% no primeiro trimestre de 2024, indicando maior previsibilidade. A Light, em contraste, demonstrou variações acentuadas e voláteis, incluindo quedas de -8,5% e -12,3%, intercaladas por recuperações, refletindo a pressão dos elevados níveis de perdas comerciais que geram custos sem receita (Barros, 2023).

A menor volatilidade da Energisa corrobora que empresas com maior controle sobre as PNTs alcançam maior previsibilidade de receita. A eficiência no controle de perdas comerciais estabiliza a base de receitas e o EBITDA. A literatura enfatiza que níveis elevados ou flutuantes de PNTs amplificam a volatilidade do desempenho financeiro, dificultando o planejamento e exigindo investimentos adicionais em fiscalização (Barros, 2023). O ambiente regulatório, com limites de perdas eficientes da ANEEL, também amplifica a volatilidade do EBITDA em empresas com PNTs elevadas, pois a absorção de perdas excedentes reduz diretamente a receita operacional.

Relação entre PNT e EBITDA

A análise comparativa entre os percentuais de PNT e os valores de EBITDA revelou uma relação inversa e relevante. A Energisa demonstrou PNTs significativamente menores e em declínio (6,4% a 5,5%), enquanto seu EBITDA apresentou trajetória estável e crescente (R$ 1.180 milhões a R$ 1.410 milhões), sugerindo que a redução das perdas contribuiu para a rentabilidade. A Light, por sua vez, exibiu PNTs substancialmente mais elevados e voláteis (19,8% a 23,7%), refletindo-se em um EBITDA com oscilações mais intensas e sem crescimento claro, indicando maior sensibilidade do desempenho financeiro às variações nas perdas comerciais. A literatura reforça que PNTs reduzem diretamente a receita operacional e comprometem indicadores financeiros (Barros, 2023).

Análise de Correlação entre PNT e EBITDA

Para quantificar a relação, calculou-se o coeficiente de correlação de Pearson entre PNT e EBITDA. Os resultados indicaram correlação negativa em ambas as empresas, sugerindo que PNTs mais elevadas tendem a se associar à redução do desempenho operacional. Para a Energisa, o coeficiente foi de -0,97, evidenciando uma relação negativa muito forte, onde a redução gradual das PNTs está fortemente associada ao aumento do EBITDA. Esse comportamento é explicado pela conversão de mais energia em receita operacional, fortalecendo o resultado da distribuidora, conforme a literatura sobre gestão de perdas (Barros, 2023) que destaca o impacto direto das PNTs no fluxo de receitas e eficiência econômica.

No caso da Light, o coeficiente de correlação foi de -0,72, indicando uma relação negativa menos intensa. Esse resultado sugere que o aumento das PNTs está associado à redução ou maior volatilidade do EBITDA da empresa. A Light opera em área de concessão com complexidade socioeconômica elevada, o que historicamente contribui para altos níveis de perdas comerciais, impedindo a conversão de parte significativa da energia distribuída em receita efetiva. O combate às PNTs demanda investimentos adicionais em fiscalização e modernização, que podem elevar custos operacionais no curto prazo, pressionando o resultado da companhia e reforçando a importância de estratégias robustas.

Implicações para o desempenho das distribuidoras

Os achados reforçam a hipótese central de que as PNTs são um fator relevante para o desempenho econômico-financeiro das distribuidoras. A redução das perdas comerciais é fundamental para aumentar a eficiência operacional, melhorar a sustentabilidade financeira, reduzir custos para consumidores e fortalecer a estabilidade do sistema elétrico (Barros, 2023). Políticas focadas no controle e mitigação das PNTs, como medidores inteligentes, fiscalização intensiva e programas de regularização, são instrumentos estratégicos para aprimorar o desempenho econômico das empresas, otimizando a eficiência operacional e fortalecendo a capacidade de geração de caixa e a consistência dos resultados.

Validação Estatística e Limitações da Análise

Embora os resultados indiquem associação negativa entre PNT e EBITDA, é crucial destacar que correlação não implica causalidade. O coeficiente de Pearson mensura apenas a intensidade e direção de uma relação linear, não permitindo inferir que variações nas PNTs causem diretamente mudanças no desempenho operacional. Outros fatores não controlados, como variações tarifárias, custos operacionais, mudanças regulatórias, inadimplência e condições macroeconômicas, podem influenciar o EBITDA. Portanto, a relação deve ser interpretada com cautela, recomendando-se métodos econométricos mais robustos, como regressões múltiplas, para futuras investigações.

A análise foi baseada em séries trimestrais, permitindo a comparação das variáveis ao longo do tempo. Os coeficientes de correlação de -0,97 para a Energisa e -0,72 para a Light indicaram correlações negativas muito forte e moderada, respectivamente. Contudo, a ausência de um teste formal de significância estatística (p-valor) para esses coeficientes representa uma limitação, impedindo afirmar, com confiança estatística, se as correlações são significativas ou aleatórias. Para aprimorar futuras pesquisas, recomenda-se a inclusão do cálculo do p-valor, definição de nível de significância, ampliação da amostra temporal e incorporação de variáveis de controle. Apesar dessas limitações, os resultados fornecem evidências iniciais relevantes sobre a relação entre PNTs e desempenho operacional, contribuindo para a compreensão da eficiência econômica das distribuidoras.

Em síntese, a análise da relação entre as perdas não técnicas e o desempenho operacional das distribuidoras Energisa e Light, no período de 2023 a 2024, revelou diferenças marcantes. A Energisa demonstrou níveis de perdas não técnicas mais baixos e estáveis, o que se associou a uma trajetória mais consistente e previsível na geração de EBITDA, indicando maior eficiência na gestão operacional e estabilidade financeira. Por outro lado, a Light exibiu percentuais de perdas significativamente mais elevados e maior volatilidade, refletindo-se em oscilações mais intensas do EBITDA e maior sensibilidade do desempenho operacional às variações nas perdas comerciais. A correlação negativa observada entre as variáveis em ambas as empresas sugere que o aumento das perdas comerciais tende a impactar negativamente o desempenho operacional, embora essa relação seja complexa e influenciada por múltiplos fatores.

4. Conclusão

O presente estudo analisou a relação entre as perdas não técnicas e o EBITDA das distribuidoras de energia elétrica Energisa e Light, no período compreendido entre o primeiro trimestre de 2023 e o quarto trimestre de 2024. Verificou-se que a Energisa apresentou níveis de perdas não técnicas consistentemente mais baixos e estáveis, variando de 6,4% para 5,5%, o que se associou a uma trajetória de EBITDA mais estável e crescente, passando de R$ 1.180 milhões para R$ 1.410 milhões. Em contraste, a Light exibiu percentuais de perdas não técnicas significativamente mais elevados e voláteis, de 19,8% a 23,7%, refletindo-se em um EBITDA com oscilações mais intensas, de R$ 820 milhões para R$ 680 milhões. A análise de correlação de Pearson evidenciou uma relação inversa entre as variáveis em ambas as empresas, com coeficientes de -0,97 para a Energisa e -0,72 para a Light, indicando que níveis mais elevados de perdas não técnicas tendem a se associar à redução ou maior instabilidade do desempenho operacional. Esses achados reforçam a compreensão de que a gestão eficiente das perdas não técnicas constitui um fator relevante para a sustentabilidade financeira das distribuidoras de energia elétrica, contribuindo para a previsibilidade da receita e a estabilidade dos resultados operacionais.

A principal contribuição deste estudo reside na oferta de evidências empíricas e quantitativas sobre o impacto das perdas não técnicas no desempenho financeiro de distribuidoras de energia elétrica no Brasil, fornecendo subsídios para aprimorar estratégias de gestão e políticas regulatórias. Contudo, o estudo possui limitações, como a amostra reduzida de apenas duas empresas e o período de análise restrito a oito trimestres. A dependência da qualidade dos dados públicos e a ausência de controle sobre variáveis externas, como fatores macroeconômicos e regulatórios, também são aspectos a serem considerados. Adicionalmente, a análise baseou-se em correlação estatística, não permitindo inferir causalidade, e não incorporou formalmente o teste de significância estatística (p-valor) para os coeficientes de correlação. Para investigações futuras, recomenda-se a ampliação da amostra temporal e do número de distribuidoras, a inclusão de variáveis de controle e a aplicação de métodos econométricos mais robustos, como regressões múltiplas, para aprofundar a compreensão dos impactos econômicos associados às perdas não técnicas.

Referências Bibliográficas

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Artigo oriundo de Trabalho de Conclusão de Curso da Especialização em Finanças e Controladoria do MBA USP/Esalq

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17 de setembro de 2026

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O Programa Bolsa Família (PBF) representa uma das políticas de proteção social mais relevantes globalmente, o que justifica a investigação de seus efeitos diante das acentuadas e heterogêneas desigualdades regionais brasileiras. O estudo avaliou os reflexos socioeconômicos dos repasses do programa sobre a saúde, a educação e o mercado de trabalho nos municípios brasileiros, no período de 2004 a 2019. Para isso, aplicou-se a técnica de agrupamento K-means para segmentação territorial e estimaram-se modelos econométricos de dados em painel com efeitos fixos, tanto a nível nacional quanto segregados por clusters. Os resultados revelaram a natureza anticíclica do PBF no mercado de trabalho, com uma relação negativa entre repasses e vínculos empregatícios formais em quatro dos cinco clusters, sugerindo que os recursos foram mais intensos onde o mercado formal falhou. Na saúde, o programa associou-se à redução significante da mortalidade infantil evitável em municípios com maior equilíbrio socioeconômico, mas não apresentou efeito detectável em agrupamentos de maior precariedade estrutural, indicando que a transferência de renda é necessária, porém insuficiente sem infraestrutura de saúde funcional. Na educação, a análise por subperíodos mostrou atenuação progressiva do coeficiente nacional, refletindo a convergência das taxas de matrícula para um patamar de alta inércia temporal. Concluiu-se que o PBF cumpriu seu objetivo de proteção social de forma anticíclica e territorialmente focalizada, mas sua capacidade de transformar indicadores estruturais dependeu da sinergia com investimentos em infraestrutura pública.

Palavras-chave: Bolsa Família; Mortalidade Infantil; Municípios Brasileiros; Painel de Dados; Política Pública.

Gestão Tributária

17 de setembro de 2026

Limites Jurídicos e Práticos da Dedutibilidade Retroativa dos Juros sobre Capital Próprio

A gestão tributária adequada é crucial para a saúde financeira das empresas, especialmente no complexo sistema tributário brasileiro. Os Juros sobre Capital Próprio (JCP) constituem um mecanismo jurídico relevante para a remuneração do capital próprio, utilizado para otimizar a carga tributária. O estudo investigou a controvérsia sobre a dedutibilidade de JCP referentes a exercícios anteriores à deliberação societária que autoriza seu pagamento. Aplicou-se a metodologia de pesquisa e análise documental empírica, baseada em “Normative Systems”, para identificar cinco propriedades representativas dos argumentos jurídicos na jurisprudência administrativa e judicial. Analisaram-se acórdãos do Conselho Administrativo de Recursos Fiscais (CARF), revelando padrões decisórios predominantes, divergências interpretativas, incoerências argumentativas e significativa insegurança jurídica. Os resultados indicaram forte tendência de invalidação dos planejamentos envolvendo JCP extemporâneos na esfera administrativa. Contudo, o julgamento do Tema 1319 pelo Superior Tribunal de Justiça (STJ) seguiu direção oposta, consagrando tese favorável à dedutibilidade e estabelecendo um precedente paradigmático que pode influenciar a jurisprudência administrativa e redefinir os critérios decisórios.

Palavras-chave: CARF; gestão tributária; limitação temporal; lucro real; planejamento tributário.

17 de setembro de 2026

Símbolos da Moda Esportiva: Consumo, Identidade e Status entre Consumidores Brasileiros

A moda esportiva consolidou-se como linguagem simbólica de distinção social nas últimas décadas, impulsionada pela expansão do mercado de wellness e pela reconfiguração dos padrões de prestígio nas sociedades de consumo contemporâneas. O estudo objetivou compreender como os símbolos da moda esportiva influenciaram a construção de identidade e pertencimento e sua associação ao prestígio social entre consumidores brasileiros que adquiriram produtos do setor nos últimos 12 meses. Desenvolveu-se a pesquisa por meio de levantamento bibliográfico e pesquisa descritiva, com levantamento do tipo survey aplicado a uma amostra não probabilística por conveniência de 445 consumidores brasileiros de moda esportiva. Os principais resultados indicaram que a maioria dos respondentes associou marcas esportivas a percepções de status social; mais da metade reconheceu o wellness como novo símbolo de prestígio; e parcela expressiva percebeu o sportstyle como mais aceito em ambientes formais de trabalho. Em contrapartida, formas ostensivas de sinalização, como preferência por logotipos visíveis, influência de redes sociais e disposição a pagar sobrepreço, foram amplamente rejeitadas, revelando uma dissociação entre a atribuição simbólica de status e o comportamento de sinalização ostensiva. O consumidor brasileiro de moda esportiva com elevado capital cultural operou por meio de sinais simbólicos sutis e não ostensivos, compatíveis com o fenômeno do consumo inconspícuo, no qual a distinção social se manifestou de forma internalizada.

Palavras-chave: Consumo inconspícuo; Distinção; Prestígio social; Sportstyle; Wellness.

17 de setembro de 2026

Modelo Validado de Formação de Competência Técnica e Habilidades Não Técnicas em Indústrias Químicas Complexas

Analisou-se a implementação de um processo sistemático para o desenvolvimento e a atualização de competências técnicas e habilidades não técnicas em Operações Industriais e Segurança de Processo em uma indústria química de alta complexidade, pertencente a uma multinacional localizada no Polo Petroquímico de Camaçari, Bahia. O estudo objetivou implementar um processo mensurável e sustentável que assegurou a competência técnica e não técnica de 100% dos operadores, em conformidade com a legislação estadual da Bahia, diretrizes de institutos internacionais e políticas corporativas. A pesquisa caracterizou-se como um estudo de caso de abordagem mista, que envolveu diagnóstico documental, entrevistas semiestruturadas com 85 operadores experientes, análise de tarefas críticas e o desenvolvimento e aplicação piloto de um programa modular de treinamento. Este processo evidenciou a necessidade de alinhamento e atualização sistemática das competências requeridas. Os resultados obtidos indicaram a eficácia do modelo proposto, com 100% dos operadores concluindo os módulos teóricos e práticos e alcançando uma taxa de aprovação superior a 80%, além de conformidade operacional em campo. O trabalho contribuiu com um modelo estruturado de formação, incluindo matriz de competências, programas modulares de treinamento e diretrizes para certificação e recertificação, demonstrando potencial de replicação em outras unidades industriais de elevada complexidade e risco, e fortalecendo a segurança de processo e a sustentabilidade operacional.

Palavras-chave: Capacitação; Competência; Habilidades não técnicas; Segurança de processo; Treinamento.

17 de setembro de 2026

Planejamento de Cronograma para Definição de Válvulas em Projetos Industriais com o MS Project

A indústria química brasileira é um setor de grande impacto nacional, representando 11% do PIB em 2025 e passando constantemente por mudanças e inovações de processo e de gestão. No âmbito de projetos, o setor da indústria requer cada vez mais processos dinâmicos e eficientes, dentre os quais a gestão de cronograma. Diante desse panorama, o estudo objetivou o planejamento de cronograma para a definição de válvulas em projetos, através da ferramenta MS Project. A pesquisa realizou-se por meio de um estudo de caso, cujo escopo foi a definição das válvulas para um tanque de armazenamento na indústria química. Desenvolveu-se a Estrutura Analítica do Projeto (EAP), as atividades do cronograma e suas relações de precedência e sucessão. Consideraram-se as durações das atividades e realizou-se a alocação e análise de recursos, obtendo-se o cronograma. A partir dele, construíram-se o gráfico de Gantt, o diagrama “Activity-On-Node” e o diagrama de caminho crítico. Os resultados obtidos revelaram que o cronograma desenvolvido constituiu uma aplicação efetiva na gestão das atividades, mostrando-se uma ferramenta adequada para a estruturação e organização do escopo, dos recursos e do caminho crítico.

Palavras-chave: Análise de caminho crítico; ferramentas de gestão; projetos industriais.

Compliance E Esg

17 de setembro de 2026

Governança Pública Climática e Enchentes de 2024 no Rio Grande do Sul

As enchentes de 2024 no Rio Grande do Sul evidenciaram fragilidades estruturais na governança pública em um contexto federativo submetido a risco climático extremo. Este trabalho analisou, no recorte temporal de maio de 2024 a maio de 2025, como a atuação federal, estadual e municipal se estruturou diante da crise e em que medida a comparação com os Países Baixos ofereceu parâmetros úteis para o fortalecimento da resiliência institucional. A pesquisa adotou abordagem qualitativa, aplicada, exploratória e comparativa, com análise documental e análise de conteúdo de fontes oficiais, relatórios técnicos internacionais, atos normativos e pronunciamentos institucionais, organizados por categorias temáticas e interpretados com apoio do Modelo das Três Linhas do IIA. Os resultados mostraram que, embora os três níveis de governo tenham criado ou reestruturado instrumentos relevantes de coordenação e reconstrução após o desastre, prevaleceu uma institucionalidade reativa, posterior ao evento, com lacunas de continuidade administrativa, integração preventiva, monitoramento e accountability. Na comparação internacional, o modelo neerlandês destacou-se por combinar autoridade operacional permanente, base territorial clara, financiamento próprio e mecanismos mais robustos de monitoramento e responsabilização. Concluiu-se que os impactos das enchentes foram agravados menos pela ausência formal de normas e mais pela insuficiente articulação entre operação, gestão de riscos e controle. O fortalecimento da governança climática, no caso gaúcho, depende de institucionalizar coordenação, dados, financiamento e accountability em bases permanentes.

Palavras-chave: accountability; adaptação climática; gestão de riscos; governança multinível.

Digital Business

17 de setembro de 2026

Dados e Automação Utilizados em uma Campanha de Marketing na Engenharia Civil

A crescente utilização de dados no marketing digital impulsionou a adoção de estratégias mais orientadas por métricas e desempenho, com o Inbound Marketing em destaque. O uso de ferramentas de Business Intelligence (BI) mostrou-se fundamental para transformar dados em informações estratégicas, apoiando a tomada de decisão e a construção de bases de contatos qualificadas. Analisou-se como a ausência de integração entre sistemas de BI e plataformas de automação de marketing impactou a eficiência operacional e a efetividade das estratégias de Inbound Marketing em uma empresa de engenharia. Para isso, adotou-se uma abordagem descritiva de natureza qualitativa, baseada na análise dos processos operacionais envolvidos, desde a leitura de relatórios extraídos do BI e sua posterior transformação em mailings, até a preparação para importação no RD Station. Os resultados indicaram que o processo atual dependia de etapas manuais e empíricas, demandando tempo significativo. Identificaram-se limitações relacionadas à ausência de integração entre os sistemas, o que impactou diretamente a eficiência operacional e aumentou a dependência de atividades repetitivas. Concluiu-se que a estruturação adequada do processo de gestão de mailings e a integração entre BI e ferramentas de automação de marketing representam uma oportunidade para otimizar fluxos, melhorar a qualidade dos dados e fortalecer as estratégias de Inbound Marketing.

Palavras-chave: Automação de Marketing; Business Intelligence; Inbound Marketing; Integração de Sistemas; RD Station.

17 de setembro de 2026

Detecção de Anomalias no Monitoramento de Saúde de Pontes Usando Redes Neurais

O monitoramento da saúde estrutural de pontes tornou-se cada vez mais relevante diante do envelhecimento das infraestruturas e da intensificação de eventos extremos associados às mudanças climáticas. Nesse contexto, abordagens baseadas em dados destacaram-se como alternativas promissoras para o reconhecimento de anomalias. O estudo objetivou desenvolver e avaliar uma abordagem baseada em aprendizado de máquina para o reconhecimento de anomalias em séries temporais de aceleração estrutural. A metodologia adotada consistiu no uso de autoencoders treinados exclusivamente com dados representativos da condição íntegra, permitindo ao modelo aprender padrões associados ao estado saudável da estrutura; em seguida, o erro de reconstrução, quantificado por meio do erro quadrático médio (MSE), foi utilizado como critério para identificação de desvios em relação a essa condição. O conjunto de dados analisado foi composto por 1767 séries temporais de 1000 pontos cada, pertencentes a duas classes: íntegra (normal) e anômala (danificada). Os resultados obtidos demonstraram que o modelo proposto apresentou elevada capacidade de reconhecimento da classe anômala, com taxa de detecção superior a 90%, e desempenho global satisfatório, com área sob a curva ROC (AUC) próxima de 0,78, indicando boa capacidade discriminativa e reforçando o potencial da abordagem para aplicações em monitoramento estrutural.

Palavras-chave: Autoencoders; Detecção de Anomalias; Monitoramento de Pontes; Redes Neurais.

17 de setembro de 2026

Gestão Escolar Integrada: o Papel da Direção Administrativa na Capacitação da Equipe de Gestão Pedagógica para a Compreensão do Orçamento Escolar

A administração escolar foi abordada sob a perspectiva da integração entre gestores administrativos e pedagógicos, com foco na participação democrática, capacitação e qualificação dos atores. O objetivo geral consistiu na elaboração de um Guia de Orientações para Orçamento, direcionado à equipe de gestão pedagógica e mediado pela direção administrativa, visando instrumentalizar esses profissionais para a compreensão e participação nos processos financeiros e decisórios da instituição. Para tanto, o estudo desenvolveu-se em uma instituição particular privada, adotando uma abordagem qualitativa, descritiva e aplicada, com procedimento metodológico de estudo de caso. A pesquisa mapeou desafios práticos e dificuldades de comunicação entre os setores, analisou referenciais teóricos da gestão escolar e estruturou o instrumento formativo proposto. Os resultados demonstraram que a ausência de integração entre as áreas administrativa e pedagógica pode comprometer a efetividade da gestão escolar, evidenciando a necessidade de processos formativos contínuos que promovam entendimento mútuo, cooperação e construção coletiva de soluções. O Guia proposto fortaleceu a gestão democrática, elevou a qualificação da equipe pedagógica e melhorou os processos decisórios institucionais, destacando o papel formativo e estratégico do diretor administrativo.

Palavras-chave: Comunicação escolar; Gestão escolar participativa; Orçamento escolar.

Inovação

14 de setembro de 2026

Não lemos apenas palavras

Como novos códigos, tecnologias e formas de comunicação ampliam aquilo que precisamos aprender a interpretar Ser alfabetizado costuma ser entendido inicialmente como: reconhecer letras, formar palavras, compreender frases e produzir textos. Durante muito tempo, foi principalmente a partir desse domínio que definimos o que significava saber ler e, consequentemente, participar de diferentes espaços da sociedade. […]

Redes Sociais

14 de setembro de 2026

O efeito da influência no consumo

O que a pesquisa Youpix/Nielsen 2026 mostra sobre o avanço da Creator Economy Em 2025, 80% dos consumidores brasileiros compraram algum produto recomendado por influenciadores. Em 2026, o índice chegou a 81%. A estabilidade em um patamar tão elevado indica que a compra por influência deixou de ser um comportamento restrito a determinados públicos. O […]

Chamada De Artigos

11 de setembro de 2026

Chamada de artigos – Edição Temática Gestão de Pessoas

Submissões abertas de 11/09/2026 a 30/09/2026 Estão abertas as submissões para a Chamada Temática Gestão de Pessoas 2026, da Revista Estratégias & Soluções (E&S). A chamada será organizada em dois fluxos editoriais: Fluxo 1 – Trabalhos finais de destaque do MBA USP/EsalqDestinado aos TCCs do curso de Gestão de Pessoas do MBA USP/Esalq que obtiveram […]

Direito Tributário

09 de setembro de 2026

Entre Sísifo e o tonel das Danaides

A cesta básica, o salário-mínimo e o verdadeiro preço das coisas Na mitologia grega, alguns castigos não se distinguiam pela violência de um único sofrimento, mas pela condenação à repetição. Sísifo deveria conduzir uma enorme pedra até o alto de uma montanha e, quando o esforço parecia finalmente concluído, a pedra escapava e retornava ao […]

Inteligência Artificial

03 de setembro de 2026

O desafio atual da colaboração

Na medida em que o processo criativo começa com a IA, organizações precisam repensar como preservar a construção coletiva das ideias Em pouco mais de três anos, ferramentas de inteligência artificial generativa passaram a ocupar grande parte do trabalho nas organizações, seja para escrever, programar, pesquisar, planejar, analisar ou projetar. A presença já é tão […]

Inteligência Artificial

02 de setembro de 2026

O preço de usar IA sem treinamento

Adoção da tecnologia já alcança 88% das organizações mundiais, enquanto o número de profissionais punidos por usá-la sem preparo dobrou em sete meses No primeiro semestre de 2026, ministrei aulas de inteligência artificial com foco em planilhas, dashboards e apresentações, em Barcelona, na Espanha. Entre meus alunos havia advogados e juízes do Il·lustre Col·legi de […]

Sustentabilidade

28 de agosto de 2026

Como a sustentabilidade está redesenhando os data centers

Economia digital encontra limites físicos e tenta reduzir seu impacto ambiental O crescimento acelerado da infraestrutura digital transforma consumo de energia, disponibilidade hídrica, refrigeração, materiais construtivos e localização em variáveis centrais para o projeto da próxima geração de data centers. Durante boa parte da transformação digital, consolidou-se a percepção de que a computação estava progressivamente […]

Branding

27 de agosto de 2026

O branding que venceu a Copa de 2026

Entre identidade visual, uniformes, tipografia e disputa bilionária por audiência, marketing esportivo nunca esteve tão em evidência A Copa do Mundo de 2026 terminou com a Espanha erguendo a taça pela segunda vez, ao vencer a Argentina por 1 a 0 na prorrogação. O Brasil encerrou a competição na 11ª colocação, eliminado ainda nas oitavas […]

Governança

24 de agosto de 2026

Governança corporativa: entre o controle e a responsabilidade

O que as crises corporativas e os erros cometidos nos casos Enron, FTX e Americanas podem ensinar Uma empresa pode ter conselho de administração, auditoria independente, comitê de auditoria, código de conduta, políticas de compliance e dezenas de mecanismos de controle e, ainda assim, caminhar para o colapso. A pergunta incômoda é: se todos esses […]

Gestão Tributária

01 de setembro de 2026

Reforma tributária e planejamento patrimonial no campo

Eficiência para gerenciar os impostos facilita a governança e permite organizar a sucessão familiar A organização patrimonial rural virou uma medida estratégica diante da reforma tributária no Brasil, que entrou em vigor neste ano. O planejamento das atividades e da gestão do patrimônio rural, por meio de ferramentas como a transição da Pessoa Física para […]

Renata de Gaspari Valdejão Almeida

Inteligência Artificial

05 de agosto de 2026

Dentro da empresa e fora do radar: os riscos da Shadow AI

Segundo a Microsoft, 75% dos profissionais já utilizam inteligência artificial no trabalho sem homologação da empresa O uso da inteligência artificial generativa já faz parte da rotina corporativa. Ferramentas como ChatGPT, Copilot e outras plataformas ajudam profissionais a produzir textos, analisar dados, criar apresentações e acelerar tarefas em praticamente todos os setores. Mas esse avanço […]

Renata de Gaspari Valdejão Almeida

Estrategia

02 de julho de 2026

O futuro como competência

Interesse acadêmico reforça a projeção de cenários como ferramenta essencial para a tomada de decisões Enquanto algumas empresas ainda tentam acertar o próximo passo, outras já trabalham com múltiplos futuros possíveis — e se preparam para todos eles. Mas afinal, o que significa “pensar o futuro”? É tendência, é estratégia ou uma nova competência que […]

Renata de Gaspari Valdejão Almeida

Inovação

Tecnologia

21 de maio de 2026

Corredor Agro SP: inovação, articulação institucional e futuro

Pecege comanda operação executiva das atividades do ecossistema de 400 km que ficou conhecido como Vale do Silício do agro brasileiro Em 2025, além de assumir a gestão do Parque Tecnológico de Piracicaba, o Instituto Pecege também foi designado para comandar a operação executiva das atividades do Corredor de Inovação Agropecuária do Estado, o chamado […]

Educação

27 de abril de 2026

Como transformar um TCC em negócio

Nova gestão do Parque Tecnológico de Piracicaba oferece consultoria a egressos de MBAs O novo diretor de projetos do Parque Tecnológico de Piracicaba (PTP), Alexandre Barreto, costuma dizer que uma das maiores recompensas que já teve na vida foi ver seus orientandos do MBA USP/Esalq estruturarem empresas a partir de seus trabalhos de conclusão de […]

Tecnologia

20 de março de 2026

O repertório humano na era da IA

Pensamento crítico e criatividade são insubstituíveis no trabalho do profissional de marketing A Inteligência Artificial (IA) é capaz de feitos incríveis, mas ainda não possui a capacidade de julgamento, empatia, intuição e criatividade estratégica necessárias para fazer o trabalho de um bom profissional de marketing. Nessa área, é importante saber usar a ferramenta para automatizar […]

Renata de Gaspari Valdejão Almeida

Agronegócio

Inovação

23 de fevereiro de 2026

ESG como estratégia de crescimento em uma cooperativa do RS

Santa Clara equilibra responsabilidade social e ambiental com inovação Fundada em 1911 por imigrantes italianos em Carlos Barbosa, na serra gaúcha, a Cooperativa Santa Clara é um exemplo de que é possível equilibrar o crescimento econômico com a responsabilidade social e ambiental. De uma pequena empresa de produção de queijos, a organização evoluiu para um […]

Renata de Gaspari Valdejão Almeida

Agronegócio

Inovação

22 de janeiro de 2026

Brasil livre de febre aftosa: o que muda para a carne brasileira?

Com um rebanho de mais de 200 milhões de cabeças de gado, o país é atualmente o líder em exportações O Brasil recebeu recentemente, pela primeira vez, a certificação de país livre de febre aftosa sem vacinação, conferida pela Organização Mundial de Saúde Animal (OMSA). O selo fortalece a posição do país como fornecedor de carne confiável para o […]

Renata de Gaspari Valdejão Almeida

Inovação

09 de dezembro de 2025

Inovação: o novo ciclo do Parque Tecnológico de Piracicaba

Instituto Pecege assume a gestão apostando na criação de novos negócios A partir de 2026, o Instituto Pecege assumirá a gestão do Parque Tecnológico de Piracicaba (PTP). Entre suas responsabilidades estarão a administração, operação, manutenção e expansão do parque, além do fomento de atividades de inovação, empreendedorismo e ciência e tecnologia. A escolha foi feita […]

Renata de Gaspari Valdejão Almeida

06 de julho de 2026

Arquitetura de Grande Porte: Gestão de Mudanças DSR-SCRUM

Mônica Alessandra Guerios; Maria do Carmo Assis Todorov Resumo elaborado pela ferramenta ResumeAI, solução de inteligência artificial desenvolvida pelo Instituto Pecege voltada à síntese e redação. A arquitetura e o urbanismo configuram-se como bases imprescindíveis em um espaço urbano cada vez mais complexo e desafiador, onde a intrínseca conexão entre questões sociais, ambientais e tecnológicas […]